가이드
레버리지·인컴 ETF는 왜 낙폭이 극심한가
서학개미가 많이 담는 TSLL·SOXL·MSTY… 낙폭이 −90%를 넘는 데는 구조적 이유가 있습니다.
Guide
Why leveraged & income ETFs crash so hard
TSLL, SOXL, MSTY… there’s a structural reason their drawdowns exceed −90%.
먼저, 숫자
finscope에서 이런 종목들의 역대 최대낙폭을 보면 일반 주식과는 차원이 다릅니다. TSLL(테슬라 2배) 약 −83%, MSTU(마이크로스트래티지 2배) 약 −99%, SOXL(반도체 3배)·ETHU(이더리움 2배)도 −90%대입니다. 기초자산보다 훨씬 깊죠. 왜 그럴까요?
First, the numbers
On finscope, the all-time drawdowns of these products are in a different league. TSLL (2× Tesla) ≈ −83%, MSTU (2× MicroStrategy) ≈ −99%, and SOXL (3× semis) / ETHU (2× Ether) sit in the −90s — far deeper than the underlying. Why?
이유 1 — 레버리지의 ‘일일 리밸런싱’과 변동성 감쇠
2배·3배 ETF는 ‘하루’ 수익률의 배수를 맞추도록 매일 포지션을 다시 조정합니다. 문제는 이 ‘매일 맞추기’가 등락이 반복되는 장에서 손실을 쌓는다는 점이에요. 예를 들어 기초자산이 −10% 떨어졌다 +11.1% 올라 제자리로 돌아와도, 2배 ETF는 −20% 뒤 +22.2%라서 약 −2.2%가 남습니다. 이렇게 출렁임이 반복될수록 손실이 누적되는데, 이를 변동성 감쇠(volatility decay)라고 합니다.
게다가 큰 하락이 오면 손실이 배로 깊어지고, 거기서 회복하려면 기초자산보다 훨씬 큰 상승이 필요합니다(−50%를 만회하려면 +100% 필요 → 2배면 더 가혹). 그래서 낙폭이 깊고 회복도 느립니다.
Reason 1 — daily rebalancing & volatility decay
2× and 3× ETFs reset every day to deliver a multiple of the single day’s return. The catch: that daily reset bleeds value in a choppy market. If the underlying drops −10% then rises +11.1% back to flat, a 2× fund does −20% then +22.2% and ends near −2.2%. Repeated swings compound this loss — known as volatility decay.
And a big fall is doubled, while recovering from it needs a far larger rise (recovering −50% needs +100% — harsher at 2×). Hence the deep drawdowns and slow recoveries.
이유 2 — 인컴(커버드콜) ETF의 NAV 침식
MSTY·TSLY 같은 YieldMax류 ‘인컴’ ETF는 기초자산에 콜옵션을 팔아 분배금을 짜냅니다. 매달 높은 분배금이 매력이지만, 그 대가로 상승 잠재력을 포기합니다. 기초자산이 떨어지면 손실은 거의 그대로 받으면서 반등 때 충분히 못 따라가, 시간이 지날수록 기준가(NAV)가 깎이는 경향이 있습니다. 분배금을 많이 받아도 원금 가치가 함께 줄면 총수익은 다를 수 있어요.
Reason 2 — NAV erosion in income (covered-call) ETFs
YieldMax-style “income” ETFs like MSTY and TSLY harvest distributions by selling call options on the underlying. The fat monthly payout is the draw — but you give up upside in return. When the underlying falls you take most of the loss yet can’t fully ride the rebound, so the NAV tends to erode over time. High distributions don’t help if the principal shrinks with them — total return can differ a lot.
그래서 무엇을
이런 상품은 대체로 단기 트레이딩 도구이지 장기 보유용이 아닙니다. ‘기초자산을 2배로 길게 들고 가면 2배 번다’가 아니라는 점이 핵심이에요. 매수 전 finscope에서 그 종목의 역대 최대낙폭과 회복기간을 꼭 확인해, 내가 감당할 수 있는 변동성인지 가늠해 보세요.
이 글은 정보 제공용이며 특정 상품의 매수·매도 권유가 아닙니다.
So what
These are generally short-term trading tools, not buy-and-hold positions — “hold 2× for the long run and earn 2×” does not hold. Before buying, check the ticker’s max drawdown and recovery time on finscope to judge whether the volatility is one you can stomach.
This is informational only and not a recommendation to buy or sell any product.