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2026-09-22

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−100% 클럽: 레버리지·인버스 ETF 52종 전수 측정

FinScope 리서치 · 데이터 기준 2026-09-18

레버리지 ETF 경고문은 대개 형용사로 끝납니다. “변동성 손실”, “일일 리셋” 같은 말을 듣고 고개를 끄덕인 다음, 결국 그 상품을 삽니다. 메커니즘이 반올림 오차처럼 들리기 때문입니다. 이 글은 그 형용사를 전수 조사로 바꾼 것입니다.

FinScope 유니버스의 미국 주식·ETF 815종을 사이트 스크리너가 쓰는 것과 동일한 규칙으로 분류했습니다. 상품명에서 레버리지·인버스 표식(2x, 3x, Bull, Bear, Ultra, UltraPro, Inverse, Short)을 읽는 방식입니다. 그 결과 레버리지·인버스 52종이 분리되고, 나머지 763종이 대조군이 됩니다. 두 집단에 같은 질문을 던졌습니다. 전고점 대비 얼마나 빠졌는가, 그리고 되돌아왔는가.

두 집단은 같은 차트에 올릴 대상이 아닙니다

이 유니버스의 중앙값 종목은 역사상 한 번은 가치의 약 71%를 잃었습니다. 이미 가혹한 숫자이고, 이것이 정직한 기준선입니다. 주식을 보유한다는 건 깊은 구덩이를 견딘다는 뜻입니다. 그런데 레버리지 상품의 중앙값은 **−95.1%**입니다.

가장 중요한 줄은 네 번째입니다. 일반 종목은 약 5종 중 1종이 빠졌던 고점을 되찾지 못했습니다. 레버리지·인버스는 3종 중 2종에 가깝습니다. 깊게 빠졌다가 튀어오르는 상품이 아니라, 이 데이터에서는 대체로 깊게 빠진 뒤 그대로 있는 상품입니다.

−100.0%인 15종

15종이 분할조정 전고점 대비 최대낙폭이 −100.0%로 반올림됩니다.

이 표에서 헤드라인 숫자보다 더 봐야 할 두 가지가 있습니다.

첫째, 저점 날짜입니다. 15종 중 14종이 최근 1년 안에 바닥을 찍었고, 인버스 상품 중 시장 폭락기에 바닥을 찍은 건 하나도 없습니다. 이들의 사상 최저점은 바로 지금입니다. 2000년 고점 대비 −100%인 주식은 역사적 유물이지만, 이 펀드들은 지금 새 저점을 만들고 있습니다. 손실이 사건이 아니라, 장기 상승장에서 이 상품의 작동 특성이기 때문입니다.

둘째, 15종 중 14종이 인버스입니다. “레버리지 ETF는 감가된다”는 말을 들을 때 대부분이 놓치는 지점입니다. 목록에 있는 유일한 롱 2배 상품 NUGT는 금광주 폭락으로 거기까지 갔습니다. 나머지는 15년간 오른 시장을 매일 익스포저를 리셋하며 숏으로 버틴 결과입니다.

여기서 “−100.0%“가 뜻하는 것

소수점 한 자리로 반올림하므로 −100.0%가 문자 그대로 0은 아닙니다. SOXS가 가장 명확한 사례입니다. 분할조정 가격 시계열의 고점은 2010-08-31이고 2026-09-18 종가는 $41.49로, 비율이 약 1.2 × 10¹⁰입니다. 조정 고점이 현재가의 약 120억 배, 즉 약 −99.999999%의 하락입니다.

이 거대한 조정 고점은 **반복된 액면병합(reverse split)**의 결과입니다. 1대 10 병합을 하면 그 이전 모든 가격이 비교 가능하도록 10으로 나뉩니다. 15년간 충분히 자주 반복하면 역산된 2010년 가격은 천문학적으로 커집니다. UVXY는 고점 대비 현재가 비율이 약 2.9 × 10¹⁰, SQQQ와 TZA는 약 2.5 × 10⁵입니다.

무엇을 뜻하고 무엇을 뜻하지 않는지 정확히 구분할 필요가 있습니다.

• 이것은 경제적으로 실재합니다. 상장 시점에 매수해 모든 병합을 반영하며 보유했다면 사실상 남은 게 없습니다. 액면병합은 기초가치가 무너지는 동안 거래 가능한 주가를 유지하는 장치일 뿐, 가치를 되돌리지 않습니다.
• 오늘 산 주식이 내일 0이 된다는 뜻은 아닙니다. 이 펀드들은 하루 단위 목표는 대체로 잘 추종합니다. 파괴는 여러 날에 걸친 복리에서 발생합니다.
• 생애 전체 최대낙폭 수치로 이 펀드들끼리 비교하는 건 거의 무의미해집니다. 여러 상품이 모두 −100.0%로 반올림되면 지표의 해상도가 사라집니다. 이런 상품은 실제로 보유할 기간에 맞춘 공통 기간 비교로 봐야 합니다.

액면분할이 한 종목의 낙폭 이력을 오염시킨 사례를 다룬 액면분할이 우리 낙폭 데이터를 망친 과정과 같은 부류의 측정 함정입니다. 계산은 맞고, 해석에서 사람이 다칩니다.

살아남은 쪽이 건강해 보이는 이유

52종 중 19종은 최악 낙폭에서 회복했고, 회복기간 중앙값은 1년이 안 됩니다. 800여 종목 회복기간에서 측정한 개별주 중앙값 3.7년과 비교하면 빨라 보입니다.

그 속도는 특성이 아니라 선택 편향입니다. 레버리지 펀드는 반등도 증폭하므로 회복할 때는 빠르게 회복합니다. 하지만 돌아오지 못한 33종은 구조적으로 그 중앙값에서 빠져 있습니다. 일어나지 않은 회복의 기간은 측정할 수 없기 때문입니다. “빠른 회복”이라는 숫자는 거기에 포함되지 않은 63%와 함께 읽어야 합니다.

실무에서 할 일

• 그 숫자가 설명하는 보유기간을 확인하세요. 일일 리셋 상품의 생애 낙폭은 실존하지 않는 투자자를 묘사합니다. 실제 보유할 구간을 기간 설정으로 직접 측정하세요.
• 인버스는 시한이 있는 트레이드로 다루세요. 이 조사의 결론은 “인버스 펀드가 부실하다”가 아닙니다. 상승하는 지수에 대해 매일 숏 익스포저를 리셋하는 구조가 손실을 구조적으로 누적시키고, 최악 15종 중 14종이 정확히 그 구조라는 것입니다.
• −100.0%를 바닥으로 읽지 마세요. 계속 작아지는 숫자를 반올림해 표시한 값입니다. 이 중 여럿이 데이터 마지막 3개월 안에 사상 최저점을 새로 찍었습니다.

상품별 전체 이력과 수중(underwater) 차트는 각 페이지에 있습니다: SQQQ, SOXS, UVXY, TQQQ, SOXL. 전수 조사가 아니라 메커니즘이 궁금하다면 레버리지 ETF 가이드와 TQQQ의 −82%가 말해주는 것을 보세요.

방법론: 레버리지 분류는 FinScope 스크리너와 동일한 규칙(classifyAsset)으로 상품명에서 판별합니다. 낙폭은 분할·배당 조정 일간 종가로 계산하며, 최대낙폭은 해당 종목의 전체 이력에서 가장 큰 고점 대비 하락폭, “회복한 적 없음”은 종가가 아직 그 이전 고점을 되찾지 못한 상태를 뜻합니다. 2026-09-18 기준 815종목. 방법론과 편집·수정 정책을 참고하세요.